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广发证券--有色金属行业跟踪分析:黄金再现配置机会【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 血浪鬼泣 发表于 2019-08-06 15:50:39

【研究报告内容摘要】

美国经济数据边际走弱,降息趋势或进一步确立

美联储由19年初预期今年2到3次加息,到逐步表态不再加息并退出缩表计划,进而在经济增速放缓的压力下降息。根据CME美联储观察工具,截至8月5日,预期美联储9月18日议息会议降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为78.8%,10月30日降息25个基点至1.50-1.75%的概率为54.5%,12月11日降息25个基点至1.25-1.50%的概率为31.3%,并且降息的预期概率在持续提升。美联储货币政策主要盯住就业和通胀水平,根据美国商务部经济分析局数据,美国6月的PCE已经持续下滑至1.35%;据美国劳工部,美国7月新增非农就业16.4万人,失业率3.7%,就业方面边际提升的空间不大,且非农就业人数呈现下滑趋势。从经济增速预期来看,美国PMI从18年初以来已经持续下滑至19年7月的51.2,19年初以来的消费者信心指数有所提升,但在就业数据预期边际下行的情况下,居民消费也将承受较大压力,美国经济增速预期边际放缓。在PCE持续下行、就业边际下滑的情况下,美联储降息趋势将进一步确立。

非美经济体仍显强势,美元指数或阶段性承压

美元指数中包含一篮子货币,其中欧元、日元、英镑权重占比分别为57.6%、13.6%、11.9%,因此非美经济体中的欧元区、日本和英国经济在很大程度上决定美元指数的走势。从季度GDP增速数据来看,日本和英国经济增速从18年以来呈现触底反弹的态势,因此日本央行宣布将短期利率维持在-0.1%,英国央行亦宣布维持关键利率在0.75%不变;虽然欧元区GDP增速持续下滑,但欧元区失业率自13年底以来持续下降,服务业PMI指数和消费者信心指数也有触底回升的态势,欧元区经济边际向下的空间有限,如果欧央行在9月进行降息,将对欧元区经济形成较强的提振。由于美国已经释放降息预期,非美经济体的经济增速预期预计将更显强势,美元指数或阶段性承压,金价有望继续上行。

金价趋势上行叠加汇率贬值,黄金配置需求凸显

据Wind,8月5日在岸美元兑人民币涨1.37%至7.04,以人民币标价的黄金价格也会相应上涨,叠加金价趋势上行,黄金配置价值凸显。建议关注:山东黄金、银泰资源、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份、赤峰黄金、湖南黄金。

风险提示

美联储对于降息的态度并未明确,是否持续降息仍需视其经济数据而定;中美贸易争端对非美经济体的外溢效应并未明确显现,非美经济体能否持续强势仍不确定;人民币是否持续贬值仍具较大不确定性。

阅读附件全文请下载:广发证券--有色金属行业跟踪分析:黄金再现配置机会

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